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中國金融戰略的核心內容包括人民幣匯率、資本賬戶管理、人民幣國際化和國內金融改革。人民幣加入SDR將推動金融改革提速，比如加快人民幣國際化、加快利率市場化、葡式塔皮機｜葡式塔皮機械加快資本市場的分層和深度對外開放，以及金融混業監管模式的探討和實施。
從分業到混業，沒有最好，隻有更好？國際經驗表明，監管體制的構建通常要順應金融經營體制的現實，就全球金融體系來看，經歷瞭“混業-分業-混業”的過程；向美國銀行業開放相關證券業務在指數表現上並沒有出現銀行漲、投行跌的趨勢，相反，投資銀行基於混業經營的壓力，會加大金融創新的力度，加快拓展業務的多元化佈局。國內混業監管趨勢漸行漸近，我國長期是以“分業監管、機構監管”為監管分工的基本思路，黨的十八屆三中全會就加強金融監管提出瞭完善監管協調機制的改革任務，比如可能考慮在現有“一行三會”的各金融管理部門之間架構金融監管協調部門，或者參考國際市場中較為成熟的做法，組建為一個“國傢金融穩定委員會”。
證券行業機遇與挑戰並存，未來發展依然值得期待。經濟層面期待供給側管理改革、國企改革實質性推進，未來證券行業在服務實體經濟方面大有可為。資本市場層面，供給端註冊制有望加快推出；資金端，深港通、滬港通互聯互通加強版、滬倫通、養老金入市等有望逐步推進並落實；新三板轉板、戰略新興板、科創板均在有序推進中，直接融資比例有望大幅提升，行業將直接受益；行業層面，從分業向混業監管探索、內部競爭格局存在一定變數，股東背景、資本實力、業務規模、管理能力決定瞭能否在新一輪大變局中脫穎而出。在混業監管的大趨勢下，隻有加快創新，才有可能在未來的競爭中立於不敗之地。
預計2016年證券行業收入和利潤略有下降。在流動性持續寬松，間接融資向直接融資轉化的大背景下，預計明年8000億日均交易量有較大概率實現，融資融券規模也有望維持高位，日均10000億元的假設也並不激進；此外，隨著16年上半年註冊制的實行，預計IPO傢數明年也有望大幅增長；券商自營業務投入預計仍舊維持較高水平。在日均8000億元和融資融券餘額1萬億元中性假設下，證券行業同比下降12%，凈利潤下降21%。
保險行業的基本面有望延續2015年的高增長勢頭。保費端：分紅險費改杯子蛋糕充填機｜杯子蛋糕充填機械的政策紅利有望在2016年初充分釋放；健康險保費的增長有望對保險公司保費收入形成較強支撐；養老金稅延政策預計近期推出，有望進一步激活個人養老金市場；根據保險行業的經營特點，前一年的高投資收益率較大概率能夠帶來後一年保費收入的高增長；基準利率持續下行將使保險產品的相對吸引力提升；
投資端：償二代預計將於明年上半年正式施行，大型保險公司的資本金釋放空間提升；投資渠道的不斷拓寬將提升保險資金的保值增值的空間。從歷史數據看，保險公司的投資收益率完全能夠覆蓋保單成本，利差損的可能性不大。
※投資建議
在混業經營，統一監管的大趨勢將激發資本市場的大機會，非銀行業作為產融結合的“橋梁”和經濟轉型升級的中堅力量，在改革紅利逐步釋放下，行業的邊際成長性也將被打開，優秀的企業將脫穎而出。基於以上邏輯，我們重點關註：
（1）證券行業
在未來混業經營的大背景下，未來股東背景深厚、資本充足的券商更有可能在金融混業的激烈競爭中勝出，發展空間更大。推薦招商證券（600999）、光大證券（601788）、中信證券（600030）。
投行儲備豐富的廣發證券（000776）和國信證券（002736）；有望受益國企改革的國投安信（600061）和山西證券（002500）。
（2）保險行業
基本面穩健、多元金融佈局成熟、互聯網金融業內領先的中國平安（601318）；
投資和政策彈性較大，保險板塊中成長性較好的新華保險（601336）。
（3）供應鏈金融
重點關註在供應鏈金融領域具有產融結合優勢的上市公司：多元金融類企業，重點推薦中航資本（600705）、晨鳴紙業（000488），另外創投主線方面建議重點關註魯信創投（600783）。垂直行業類企業方面，建議重點關註普路通（002769）、三聯虹普（300384）、大北農（002385）。
※風險提示
市場系統性風險和改革推進低於預期。
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